Какова конечная цель Frax Finance?
В конечном счете, инвестирование - это нечто большее, чем просто оценка финансовых отчетов и оценок. Это еще и расчетливые (и оптимистичные) ставки на будущее, которые часто не имеют под собой количественной основы. Поэтому для меня наиболее важным вопросом при рассмотрении компании Frax Finance является не только то, справедливо ли она оценена сегодня, но и то, имеет ли она убедительное и достижимое долгосрочное видение - конечную цель, к которой она может стремиться и воплотить в жизнь.Достижение “Святой троицы” (holy trinity)
Сэм четко обозначил конечную цель Frax Finance - достичь того, что он называет "святой троицей" DeFi, когда протокол может иметь свой собственный стейблкоин, экосистему ликвидности, а также рынок кредитования. По сути, это позволяет протоколу не только выпускать собственную валюту (свой стейблкоин), но и контролировать спрос и предложение своей валюты (через экосистему ликвидности и рынок кредитования). Это очень похоже на то, как работают настоящие центральные банки, которые покупают и продают ценные бумаги на открытом рынке, чтобы влиять на предложение денег в своих юрисдикциях.Frax Finance планомерно развивает эту "святую троицу":
- Стейблкоин: Основным продуктом Frax Finance является стейблкоин FRAX, которая замечательно справляется со своей задачей - с момента запуска она ни разу не сбилась с привязки, даже во время недавних потрясений, вызванных крахом Terra. Отличительной особенностью FRAX является не только то, что он частично обеспечен и частично алгоритмически стабилизирован, но и то, что коэффициент обеспечения также динамичен. Это добавляет к FRAX то, что Сэм назвал "механизмом против банковского бегства": если доверие рынка к FRAX по какой-либо причине падает, коэффициент залога увеличивается, чтобы помочь восстановить доверие к FRAX. В целом, очевидно, что при разработке FRAX было проделано много работы, чтобы убедиться в его фундаментальной надежности.
- Экосистема ликвидности: Frax Finance создала специализированного автоматического маркет-мейкера (AMM) под названием Fraxswap. В отличие от универсальных AMM или DEX, таких как Uniswap или Curve, Fraxswap предназначен для DAO. Его цель - позволить DAO эффективно ребалансировать большие объемы токенов с помощью механизма, называемого средневзвешенным по времени маркет-мейкером (TWAMM), который разбивает крупный ордер на "бесконечно много бесконечно малых под-ордеров", чтобы обеспечить плавное исполнение в течение долгого времени с минимальным проскальзыванием цены и затратами на газ. В конечном итоге, создавая и контролируя собственную экосистему ликвидности, Frax Finance может расширить сферу применения FRAX в качестве источника ликвидности для многих других активов.
- Рынок кредитования: Frax Finance также сообщила, что работает над созданием собственного рынка кредитования под названием Fraxlend. Это будет похоже на Lending AMO, только вместо того, чтобы майнить новые FRAX на других протоколах кредитования/заимствования для пользователей, Frax Finance может делать это на своей собственной платформе, т.е. Fraxlend. При этом Frax Finance сможет лучше контролировать собственные процентные ставки, что позволит ей сохранить значительное влияние на рыночный спрос на FRAX. В то же время, Fraxlend может означать изменение модели FRAX - от стейблкоинов, которые лишь частично обеспечены залогом, к тем, которые также обеспечены кредитом. Это повысит устойчивость FRAX, поскольку часть FRAX, алгоритмически стабилизируемая FXS, будет также обеспечена кредитами на цепочке, что снизит рефлексивный риск, который привел к краху UST и LUNA.
Тем не менее, если Frax Finance сможет гарантировать, что FPI сможет генерировать устойчивую доходность для отслеживания инфляции в долгосрочной перспективе, это послужит еще одним способом укрепить протокол в различных сценариях использования DeFi: транзакции (с FRAX), торговля (с Fraxswap), заимствование/кредитование (с Fraxlend) и сохранение капитала (с FPI).
Заключительные мысли
Многие стали свидетелями обоих концов спектра надежд и страхов в отношении Frax Finance:- Первый произошел, когда Terra в партнерстве с Frax Finance запустила новый пул ликвидности стейблкоинов на Curve, названный "4pool", состоящий из UST, FRAX, USDC и USDT. Учитывая, что UST и FRAX были ведущими алгоритмическими стейблкоинами без обеспечения на рынке, многие ожидали, что их партнерство поможет укрепить доверие рынка к обоим стейблкоинам и подтолкнет дальнейшее внедрение алгоритмических стейблкоинов. Если вы посмотрите на цену FXS, то она значительно подскочила, когда в начале апреля было объявлено о создании 4pool.
- К сожалению, последнее произошло вскоре после этого. Вскоре после запуска 4pool произошел крах UST. Его крах в начале мая предсказуемо повлиял на восприятие FRAX, поскольку оба они были алгоритмическими стейблкоинами. В результате цена FXS с тех пор значительно снизилась.
Тем не менее, независимо от настроений рынка, то, что я видел от Сэма и его команды, было твердым намерением продолжать строительство и сделать протокол настолько надежным, насколько это возможно. Фактически, Сэм написал, что он хочет, чтобы "FRAX был таким же безопасным, как и лучшие", и что "то, что FRAX всегда был и остается на высоте, не означает, что мы не можем сделать его лучше". Меня, как держателя небольшого количества FXS, такой настрой на рост обнадеживает.
Протоколы, которые переживут нынешний медвежий рынок, будут теми, которые построены надолго. Из того, что я вижу, Frax Finance вписывается в эту форму. Хотя невозможно предсказать движение рынков в краткосрочной перспективе, я по-прежнему оптимистично оцениваю ценностное предложение DeFi и потенциал Frax Finance занять сильную позицию в этом зарождающемся, но быстро развивающемся пространстве в долгосрочной перспективе. Дизайн FRAX кажется фундаментально обоснованным, а AMO протокола, похоже, имеют все возможности для расширения предложения FRAX и стабильного получения дохода для держателей FXS.
Я надеюсь, что Сэм и его команда смогут продолжить свою хорошую работу и довести до конца свое видение создания эквивалента современного центрального банка DeFi - такого, который будет продолжать работать, чтобы убедиться, что наши будущие экономики внутри сети остаются стабильными, насколько это возможно, с достаточной ликвидностью и устойчивыми кредитными средствами.